В чем инвестиционная привлекательность рынка облигаций

 

Рынок долговых ценных бумаг стабильно растет, привлекая внимание все большего числа инвесторов. В августе 2026 года частные инвесторы направили в облигации на Мосбирже около 152 млрд рублей – почти в пять раз больше, чем в акции. Чем привлекателен долговой рынок и какие риски сопутствуют высокой доходности, разъясняет Зибарев Денис Александрович – управляющий директор «Держава Капитал», инвестиционного подразделения банка «Держава».

 

Рынок облигаций

В июне Банк России зафиксировал рекордный интерес со стороны физлиц к корпоративным облигациям – 162 млрд рублей. Особым спросом пользуются длинные бумаги с фиксированной доходностью, тем более в условиях снижения фондовых индексов. Доля долговых бумаг в портфелях ИИС достигла максимального за десятилетие показателя 48%, причем инвесторы приобретали в основном ОФЗ и облигации российских эмитентов с высоким кредитным рейтингом. По итогам первого полугодия объем первичного размещения корпоративных облигаций вырос на 31% по сравнению с тем же периодом прошлого года.

 

В чем привлекательность долговых бумаг

Для инвесторов это возможность получать доход на заранее определенных условиях.

Для заемщиков это возможность:

• - использовать широкие возможности рынка;

• - привлечь необходимый для развития или реализации проектов капитал;

• - расширить круг кредиторов без необходимости менять структуру собственности;

• - диверсифицировать источники финансирования.

•  

Кому доступен долговой рынок

Заемщиками выступают не только крупные компании. По данным Корпорации МСП, за январь–июнь этого года эмитенты из малого и среднего бизнеса привлекли свыше 10 млрд руб. Около 40% эмитентов – компании реального сектора экономики.

Главные игроки на рынке – компании, нуждающиеся в финансовых ресурсах, и обладатели свободных средств: частные инвесторы, фонды, управляющие компании. Инвестбанк выступает связующим звеном между ними, поясняет Денис Зибарев. Недавно инвестиционный бутик «Держава Капитал», созданный на базе АКБ Держава, стал одним из соорганизаторов дебютного выпуска облигаций ПКО «Филберт».

Одно из приоритетных направлений банка «Держава» – независимые (банковские) гарантии. АКБ Держава работает на рынке с 1994 года, а с 2015 года оформление независимых гарантий стало доступно в дистанционном формате через систему «Держава Онлайн».

 

Какие риски

Одна из ключевых угроз для инвесторов на долговом рынке — неспособность эмитента выполнить свои обязательства. В первом полугодии этого года дефолты были зафиксированы у восьми компаний, большинство из которых относились к рейтинговым категориям BB/B. Среди факторов, повышающих кредитные риски, «Эксперт РА» выделяет сохраняющиеся высокие ставки, ухудшение финансовых показателей бизнеса и трудности с рефинансированием задолженности. Особенно заметно давление на заемщиков с рейтингами BBB+–B-: средний купон по их обращающимся облигациям составляет около 21%. Для компаний с существенной долговой нагрузкой замещение прежних обязательств новым долгом на текущих условиях становится все более затратным. Поэтому на первый план выходят финансовая устойчивость эмитента и его способность справляться с предстоящими погашениями и рефинансированием.

В ситуации с дефолтами и резким снижением стоимости бумаг организатор сталкивается еще и с репутационными рисками, замечает управляющий директор «Держава Капитал», комментируя новости рынка изданию Общественная служба новостей.

В качестве примера поведения бумаг после размещения Зибарев приводит зеленые облигации GloraX на 6,1 млрд рублей, в организации выпуска которых участвовала «Держава Капитал». По его словам, в первую неделю котировки снизились примерно на 2,5%: часть инвесторов фиксировала результат и продавала бумаги. При этом сам выпуск Зибарев характеризует как крупный и ликвидный, хорошо торгующийся на вторичном рынке.

23 октября Банк России вновь сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Для долгового рынка сохраняется прежняя ситуация: доходности остаются высокими, но и привлеченный капитал для эмитентов обходится недешево.